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铁矿石定价“金融化”影响简析

发布时间：2010/6/7 阅读：2588次

    沿袭了40余年的国际铁矿石长协基准价格谈判机制眼下正面临巨变，淡水河谷、力拓、必和必拓三大巨头已就按季指数定价机制形成统一战线。笔者认为，尽管铁矿石谈判的“靴子”还未落地，但铁矿石定价“金融化”之势已难以逆转。
    由于铁矿石现货市场价格长期高于长协合同价格，使得矿石企业一直谋求趋近现货市场的定价机制，矿石供给的垄断优势以及全球矿石的旺盛需求使得矿石企业底气十足，另外，在全球经济金融一体化的大背景下，铁矿石定价机制虽然发展缓慢，也最终难逃“金融化”的命运。不过，按季指数定价机制未对旧长协基准体制进行根本性变革，仅是一个与个别钢企按季单独谈判的单一定价协商机制，每个钢企获得的协议各不相同，可见季度指数定价的转变只是第一步，根据石油等成熟大宗商品定价的演进和趋势，场外定价必然逐渐过渡到现货或期货方式的场内定价，该机制最终将接近交易所交易的大宗商品体系，这使得铁矿石将具备黄金、石油等大宗商品所具有的金融属性。
    通过季度定价，矿石企业不但可以获取现货价格和年度长协价格之间的溢价，还能通过控制发货节奏在海运市场获得额外的回报。目前国内铁矿石吨价已经超过170美元，如果二季度铁矿石现货价继续高企，矿石企业将毫无疑问地在三季度再度加价。此外，由于淡水河谷、力拓、必和必拓三家公司的铁矿石产量占世界铁矿石海运量的近70%，操控海运市场轻而易举。而国内钢厂则离铁矿石定价权更加遥远，仅能依靠上调产品价格来转嫁成本，目前国内汽车和家电业的利润率仍维持高位，尽管其对钢价上涨的敏感度非常大，但接受钢价上涨还存在一定的空间。而房地产和机械行业目前需求则较为稳定，且对钢价上涨的敏感度较小，也能接受钢价一定程度的上涨。因此，现阶段钢材成本转嫁能力仍然较强，但难以持续。
   季度定价还将改变国内钢厂竞争格局。对于国内中小型民营钢厂而言，无论是继续推行长协定价模式还是季度定价模式，并没有太大的直接影响，可以通过加大国产矿石使用比例降低成本，而国有大型钢厂为保证产品质量，必须采用国际优质铁矿石，其吨钢盈利水平肯定会大幅下降，这将严重阻碍我国钢铁行业兼并重组的进程。另外，参与国际金融衍生品市场的经验匮乏正是国内企业的普遍软肋，2008年以来国内企业因所谓海外“套期保值”铩羽而归的事件屡见不鲜，目前国内钢企对铁矿石价格指数模式有研究的专业人才还非常少，这将导致国内钢企今后在与有着丰富金融背景的三大矿山和国际金融机构的博弈中十分被动，应尽早布局，未雨绸缪。